Finanskrisen - Vad alla bör veta!

Den gängse synen på orsakerna till den pågående finansiella krisen är girighet. En av dessa är Helle Klein, som på sin Aftonbladet-blogg sin syn på den pågående finansiella krisen:

Hur som helst bevittnar vi hur girigheten gräver sin egen grav. Tyvärr drar den med sig många oskyldiga i fallet.

Return of the Greedy Capitalist, med andra ord. Men var och en som uttalar sig om orsakerna till krisen bör ha klart för sig hur subprime-marknaden ursprungligen uppstod. Gräsrötterna, det demokratiska partiet och kapitalet - alla i samma båt.

1977: Community Reinvestment Act, CRA, är en federal amerikansk lag som håller banker skyldiga att erbjuda krediter till ett brett samhällsspektrum och förbjuder dem därmed att enbart rikta in sig på de mer välbeställda. I andra termer:

The purpose of the CRA is to provide credit, including home ownership opportunities to underserved populations and commercial loans to small businesses. It has been subjected to important regulatory revisions.

CRA blev lagstadgad 1977 efter tryck från den nationella gräsrotsrörelsen som krävde "affordable housing" - trots bankernas djupa ovilja till upplägget.

I den lagstiftande kongressen var demokraterna i majoritet; 61 platser mot republikanernas 38 platser.

Vidare till 1995 och den demokratiska Clinton-administrationen. Implementeringen av CRA förstärktes ytterligare:

These revisions were credited with substantially increasing the number and aggregate amount of loans to small businesses and to low- and moderate-income borrowers for home loans.

Numera uppköpta aktörer som Bear Sterns (JP Morgan) och Countrywide (Bank of America) frångick den traditionella mildringen av lånerisk genom inlåning, och började istället värdepapperisera CRA-lånen. Namnet har väl inte undgått någon; subprime. Mellan 1993 och 1998 ökade dessa CRA/subprime-lån med 39% medan övriga lån ökade med 17%.

Under denna period hade USA en demokratisk president, William Jefferson 'Bill' Clinton.

Åren 2002 och 2003 genomförde den republikanska Bush-administrationen en regulatorisk översyn av bolånemarknaden, under samma period minskade subprime-lånens andel av den totala lånestocken. NY Times beskriver översynen som:

/.../ the most significant regulatory overhaul in the housing finance industry since the savings and loan crisis a decade ago.

Enskilda firmor som inte lydde under CRA-lagen stod för hälften av subprime-marknaden, den andra hälften var direkt hänförlig till CRA. Professor Michael Barr vid Michigan University beskrev CRA på följande sätt inför USA:s representanthus:

/.../ at its core, CRA helps to overcome market failures in low-income communities. By fostering competition among banks in serving low-income areas, CRA generates larger volumes of lending from diverse sources, and adds liquidity to the market, decreasing the risk of each bank’s loan.

Att som Helle Klein ensidigt skylla problemen på "kvartalskapitalism" är helt fel. Det finns onekligen ett (för) stort mått av kortsiktighet, vilket i sin tur beror på avsaknaden av en jämnvikt mellan 1) investmentbankernas ledning vs. aktieägarna samt 2) den moral hazard som alltid kommer finnas så länge som staten i slutändan förväntas "ta hand" om samhällsviktiga finansiella institutioner, med skev riskbenägenhet som följd.

Bör investmentbanker över huvudtaget vara börsnoterade? Nu menar jag inte från en juridisk aspekt, utan från aktieägarsynpunkt. Tveksamt.

Vilken roll har CRA spelat i subprime-problematiken? Pådrivande, utan tvekan.

Vem låg bakom CRA? Det demokratiska partiet.

> Helle Klein: Girigheten gräver sin egen grav, 080919
> NY Times: New Agency Proposed to Oversee Freddie Mac and Fannie Mae, 030911

> Michael Barr: Prepared Testimony of Michael S. Barr, U.S. House of Representatives, 080213